四、基于有效市场理论的证券市场监管

20世纪70年代，金融理论研究取得了重大进展，金融学成为一个完备的学科体系。诸如有效市场理论、公司金融等研究成果迅速融入到对监管及其相关法律的分析中去。一方面金融理论成为证券监管的参照标准，另一方面，金融研究方法在监管分析中得到了广泛的应用。

首先，有效市场理论为政府在干预证券市场效率方面提供了一个理论依据。有效市场理论表明，一个具备信息完全性和分布对称性的证券市场才可以被认为是有效率的市场。这为证券监管行为指明了监管目标和监管方向。监管者需研究并制定涉及信息问题的监管法规制度，并保证实施相关的信息披露制度，制止垄断和操纵行为，降低交易成本和信息成本，打击内幕交易，促进信息在市场上充分、迅速、准确、对称地流动，为提高和实现市场有效性做出努力。

其次，以信息为核心的市场有效性概念为衡量政府对证券市场的监管成效提供了一个评价标准。比如IOSC O（2002）在证券监管的目标和原则中就提出： “在有效市场中，相关信息的传播应该是及时的和广泛的，并且反映在价格的形成之中。因此监管应该要促进效率。”既然信息是公共产品，那么就有供给不足的趋势，投资者仍然需要一些强制披露的信息来优化自己的决策。 “实证数据显示的市场有效性越强，证明监管获得的净收益越大。” （Coffe，2000）

最后，这一理论所给出的三种有效市场形式对客观把握一国资本市场的发展现状和存在的问题，令政府监管机构得以有的放矢地调整相应的监管制度和政策，确立本国资本市场发展的战略，具有重要的参考价值。