崩溃

金融市场多得令人眼花缭乱。在每一个金融市场，人们都在不同的地区与不同的交易对手交易不同的资产。资产价格有所波动是再自然不过的，因为它对基本面、制度特征和人们的信念（beliefs）的无数变化都会做出反应。因此，在任何时候，总会有某个地方的某个金融市场正在经历价格或交易量的大幅下跌或上涨，这一点实在不足为奇。

但是金融危机远不止于此。金融危机是指，在同一个时期，许多个金融市场同时呈现出相同的亏损模式。一个角落的坏消息迅速蔓延到其他各个角落；一家金融机构破产，导致它无法履行对其他机构的承诺，于是引发了多米诺骨牌效应。宏观金融崩溃比一般的金融危机还要严重。当金融危机蔓延到实体经济，并在重创实体经济后反过来再一次引发金融危机时，就会发生宏观金融崩溃。这种危机伴随着急剧而深刻的衰退，其后果是数以百万计的人失业和民众收入的普遍下降；同时，相关机构也将面临极大压力，不得不拼命寻找替罪羊。本书的研究主题就是这种宏观金融崩溃。

尽管后果极其严重，但是宏观金融崩溃其实并不罕见。仅仅在过去20年间，就发生了两个同时影响了许多国家的大型宏观经济事件——2008—2010年的全球衰退和2010—2012年的欧债危机——它们都是宏观金融崩溃。同样，一些国家（如阿根廷、土耳其、黎巴嫩等）的社会生活水平大幅下降，也是宏观金融崩溃的典型例子。新冠大流行导致的2020—2021年的经济衰退，本来也有可能演变成一场新的宏观金融危机，但是金融市场出现了反弹，经济也表现出了弹性和韧性，尽管（在美国）最终带来的是高通货膨胀率。类似的，2022年2月俄乌冲突以及随后相关国家实施的制裁本来也可能会引发金融危机——而且从目前的情况来看，冲突状态或许还会延续很久，因此这种可能性依然存在。很自然地，经济学家早就开始研究了：为什么这种崩溃当初会发生？它们是如何传播的？我们怎样才能减轻它们的影响？在掌握了相关知识后，经济学家就能理解为什么这种崩溃是现代经济的一个特征，政策制定者怎样才能做好准备以防止崩溃发生，在崩溃真的发生时又该如何做出反应。像病毒一样，金融危机和经济衰退是无法根除的。但是，正如科学家可以通过努力研究，掌握病毒暴发演变成流行病的规律并知道如何控制它们一样，经济学家也在尽心竭力地研究宏观金融危机。

正如人们预料到的，经济学家已经提出了一系列可以帮助我们理解这种宏观金融崩溃的新概念。然而，在宏观经济学和金融经济学的交叉领域之外进行研究的许多经济学家，对这些新概念仍然只有一些模糊的了解。本科和硕士水平的经济学学生则大多不知道这些新概念。这是因为，关于宏观金融崩溃的当代研究成果，还没有渗透到教科书中。因此，在公共辩论或政策讨论中，宏观金融崩溃在许多时候仍然被视为经济科学中的一种异常现象。人们即便是在运用关于宏观金融崩溃的当代概念和模型时，也往往未能准确地理解它们到底是如何发挥作用的，应该如何去应用它们，以及怎样才能将它们组合成一个整体图景。本书的目标就是，站在宏观经济学和金融学的交叉点上向读者介绍这些基本概念以及相关的观点。将这些概念结合起来运用，不仅可以对以往的宏观金融崩溃给出更加丰富的描述，还可以提供关于未来可能发生的宏观金融崩溃的更加深刻的洞见。

这本书的主体内容分为10章，每一章大体上都是独立的，集中讨论一个基本概念。每一章又分成各自包含相对完整内容的三节。在每一章中，我们会先在第一节引入宏观金融领域的一个概念，并辅以相关的图表，然后在第二节和第三节运用这个概念去分析历史上两次不同的宏观金融崩溃事件。在本书中，我们更多地依赖直觉、图表和叙事，而不是正式的模型、推导或计量经济学分析。本书采用的方法是分析性的，但是对读者的知识储备要求并不太高，读者扎实地学习过经济学入门课程就可以。我们试图在本书的每一节中，都从一个模型或一个历史事件中总结出一个有穿透力的观点，但是并不打算展开对其他观点的讨论，也不准备对许多其他因素详加描述（尽管考虑那些因素后可能会描绘出一个更加完整的画面）。我们力求深刻和简明扼要，同时也充分意识到，本书主体内容30节的每一节都可以扩展成一本书。我们的目标不是为研究人员提供一个详尽的综述，而是为教师和学生提供一个可以在课堂上使用的文献切入点，以补充他们的教科书。简言之，我们试图提供一个关于“宏观金融崩溃”的速成教程。